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　　■ 苏向杲

　　近日，险资时时举牌港股公司激发阛阓庸俗宽恕。中国保障行业协会数据败露，本年上半年，险资所有举牌17次，其中14次观点为港股上市公司。此外，中国保障资管业协会近日向业内下发的调研数据败露，63%的保障机构盘算推算2025年加大港股投资限度。

　　截止本年一季度末，险资哄骗余额近35万亿元。手捏巨量资金的险资机构为何时时举牌港股公司并盘算推算加大投资？笔者觉得，背后有四大逻辑。

　　其一，估值凹地中的价值再发现。

　　低估值是险资举牌港股关系观点的进击原因。本年上半年，恒生指数飞腾20%，沪深300指数飞腾0.03%。同期，截止6月30日，恒生指数市盈率（10.7倍）仍低于沪深300指数市盈率（13.1倍）。更具劝服力的是，本年上半年恒生AH股溢价指数固然下落9.13%，但截止6月30日该指数仍达129.94，意味着归并股票A股价钱比H股溢价29.94%。尽管A股与H股在投资者结构、流动性和政策环境方面存在互异，但较高的AH溢价指数评释H股处于估值凹地。

　　值得想考的是，比年来AH溢价指数长期保管在120至160区间，为何险成本年扎堆加仓港股？重要在于利率环境和投资阛阓变化促使险资机构重估港股价值。在刻下低利率、优质固收钞票稀缺的配景下，港股的高股息上风成为价值投资者的“压舱石”。举例，近两年国有大行H股股息率深广保管在5%独揽，部分动力股股息率甚而超8%，对长期资金引诱力很强。对具有欠债匹配压力的险资而言，此类钞票是穿越周期的中枢建立。

　　其二，港股阛阓有深广优质企业。

　　比年来，尤其是昨年以来内地优质企业延续赴港上市，重叠港股中的科技股、破费股延续活跃，是险资看好港股阛阓的进击原因。一方面，腾讯、好意思团、小米等科技龙头久了产业互联网、AI大模子等政策边界，构筑了港股科技集群，成为经济的翻新引擎。另一方面，在破费升级长周期中，港股破费板块亦具私有价值。安踏、李宁等品牌通过人人化进步溢价；海底捞等成为餐饮文化“出海”标杆；新型茶饮、潮水IP探索人人增长点。这类企业连通内地阛阓与海外运营，其花式翻新与品牌价值莳植了私有的投资价值。

　　其三，钞票建立多元化与风险漫衍的政策聘请。

　　从保障资管本质来看，漫衍化理念已经长期投资准则。由于港股海外化过程高，其钞票价钱波动与A股不同步。通过动态均衡两地持仓，险资可权贵镌汰投资组合合座波动，进步风险收益率水平。此外，增配港股契合险企人人化布局需求。香港领有老到的金融基础设施和法律环境，是险资海外化钞票建立的重要关节。近几年险资通过港股通等表情投资亚洲新兴阛阓，镌汰了对单一阛阓的过度依赖。

　　其四，新司帐准则下的财务适配性。

　　现在，不少头部险资机构已本质IFRS 9及IFRS 17两大司帐准则，大部分险企最迟须在2026年完成司帐准则切换。新准则下，险企若将股票钞票计入FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融钞票）账户，则股价波动会导致利润表的不细目性大幅进步；而要是保障机构将股票钞票计入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他轮廓收益的金融钞票）账户，则每年股息能径直行为收益。在此配景下，险资增配高股息港股并计入FVOCI账户，大约平滑事迹波动并得回相识收益。

　　总之，险资时时举牌港股上市公司，不单是是钞票建立的技艺退换，亦然对中国钞票投下信任票。险资加仓港股既增强了自己收益弹性，也促进了港股的价值重估，更为“中国钞票人人订价权”夯实了基础。

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背负剪辑：杨赐